光通信★ღ★，K8凯发马竞赞助商★ღ★，室内环境监测★ღ★，光纤电缆★ღ★！大气环保监测凯发20周年★ღ★。◎记者 覃秘 杨烨 “你要站在光里★ღ★，不要光站在那里★ღ★。”5月28日★ღ★，这句谐音梗又一次流行★ღ★。当天★ღ★，光模块龙头股“易中天”组合（新易盛★ღ★、中际旭创★ღ★、天孚通信）股价集体创历史新高★ღ★，其中中际旭创涨超7%★ღ★，成交额又一次位居A股第一★ღ★。 自2025年低点算起★ღ★，Wind光模块指数已累计上涨超500%★ღ★，今年初至4月底再涨逾60%★ღ★；光模块上市公司中★ღ★，至少两家公司的股价一年内涨幅超过10倍★ღ★，涨幅超过5倍的公司则有10余家★ღ★。 资金大举押注的背后★ღ★，有着一个具有足够吸引力的逻辑★ღ★：作为光电转换的核心器件★ღ★，光模块是国内与AI关联最直接的产业★ღ★，且在全球具备明显的产业优势★ღ★。今年一季度★ღ★，全球前六大光模块厂商中★ღ★，中国企业占据四席★ღ★。 当大量“聪明钱”涌入★ღ★，产业端也处于兴奋状态★ღ★，传统光模块公司纷纷融资扩产★ღ★，“产能翻倍”成为多家公司的年度目标★ღ★，在普遍预计行业高景气度仍可持续的背景下★ღ★，包括多家上市公司在内的新投资者蜂拥而入★ღ★，引发对产能尤其是对中低端产能过剩的担忧★ღ★。与此同时★ღ★，上游核心原材料和装备的紧缺及受制于人★ღ★，也让整个产业越发感受到紧迫★ღ★。 资本市场带来了财富与机遇★ღ★，风险也在增加★ღ★。一位光模块公司高管道出焦虑★ღ★：盈利的增速★ღ★，能否跑得过投资者期望值的上升速度？ 产能之战★ღ★：大扩张和大跨界 5月初的一个中午★ღ★，在武汉光谷联特科技产业园门前★ღ★，上海证券报记者看见约20名拖着行李箱的年轻人★ღ★，他们正在等待入职★ღ★。联特科技主要从事光模块的研发★ღ★、生产和销售★ღ★，公司一位负责人告诉记者★ღ★，今年一直在招聘★ღ★，为扩产做好人员储备★ღ★。 大量的年轻人正涌向光模块工厂★ღ★。 中际旭创是目前全球排名第一的光模块厂家★ღ★，2023年至2025年★ღ★，公司员工数量分别为6166人★ღ★、8542人和11625人★ღ★。据此计算★ღ★，2024年和2025年★ღ★，公司分别增加了2300多名和3000多名员工★ღ★。新易盛是另一家排名全球前列的光模块企业★ღ★，2023年至2025年★ღ★，公司员工从2000人左右增加到超过8000人★ღ★。 “基于目前行业需求旺盛★ღ★，公司唯有加大投入和加快产能建设来保障交付★ღ★。”在日前举行的2025年度业绩说明会上★ღ★，中际旭创副总裁★ღ★、董事会秘书王军表示★ღ★。他介绍★ღ★，截至2025年末★ღ★，公司年化产能达到了2800万只★ღ★。2026年仍将进行较快的扩产★ღ★，以满足客户不断增长的需求★ღ★。 在近日于上海证券报·中国证券网召开的业绩说明会上★ღ★，新易盛副总经理★ღ★、董事会秘书王诚介绍★ღ★，受益于行业景气度的持续提升★ღ★，公司近年来积极进行扩产★ღ★，预计今年扩产节奏将加快★ღ★。 传统光模块公司扩产之外★ღ★，还有一批公司跨界进入光模块赛道★ღ★，希望能抓住这次机遇★ღ★。 在日前举行的年度股东大会上6喝彩★ღ★，立讯精密高管表示★ღ★，作为光模块领域的新进入者★ღ★，公司面对的是多家历史悠久★ღ★、能力成熟的同业企业★ღ★，短期内面临诸多挑战★ღ★，商务层面和营收规模的拓展仍需要时间★ღ★。立讯精密此前披露★ღ★，公司率先推出基于“轻有源”理念的LRO与 LPO光模块★ღ★，800G/1.6T光模块已进行小批量供货★ღ★。 2025年★ღ★，东山精密收购索尔思光电（Source Photonics）★ღ★，后者是全球范围内可自主完成光芯片与光模块的设计★ღ★、制造和封装的三家公司之一★ღ★，也是国内少数具备100G及200G光芯片量产能力的企业★ღ★。东山精密日前披露★ღ★，将充分发挥索尔思光电垂直一体化产业优势★ღ★，持续扩大800G及1.6T高速光模块的批量交付能力与市场份额★ღ★。 扩产的逻辑很直接★ღ★：光模块下游主要分为数据通信（数通）与电信两大市场★ღ★，近年来电信市场基本保持稳定★ღ★，数通市场则出现爆发式增长★ღ★。 大厂的资本支出★ღ★，是最为明确的一个观察指标★ღ★。据Factset一致预期★ღ★，微软★ღ★、亚马逊★ღ★、Meta★ღ★、谷歌四家云厂商2026年的合计资本开支预计同比增长53%至5708亿美元★ღ★。2025年前三季度★ღ★，阿里★ღ★、腾讯★ღ★、百度的合计资本开支为1637亿元★ღ★，同比增长92%★ღ★。 据LightCounting预测★ღ★，2025年至2030年全球光模块市场的复合增长率为22%★ღ★。其中★ღ★，主要应用于人工智能算力集群★ღ★、云数据中心的以太网光模块对应复合增长率为24%★ღ★。 看得见的市场需求下★ღ★，一批上市公司正大手笔加码投资光模块★ღ★。据上证报资讯不完全统计★ღ★，包括长飞光纤★ღ★、亨通光电★ღ★、兆驰股份★ღ★、嘉元科技★ღ★、可川科技★ღ★、威腾电气★ღ★、环旭电子等公司已深度布局★ღ★，另有一批公司则借势涉足产业链★ღ★。 渠道之战★ღ★：上游成关键瓶颈 老牌光模块公司纷纷扩产★ღ★，加上一大批颇具实力的新进入者★ღ★，产能是否也面临过剩？ “低端产能其实已经过剩了★ღ★，高端产能现在严重紧缺★ღ★，预计未来几年都会比较紧张★ღ★。”武汉一家光模块企业的生产负责人向记者介绍★ღ★，当前光模块产业面临两个“天花板”★ღ★：一是上游核心芯片的产能瓶颈★ღ★；二是高端制造设备的瓶颈★ღ★。 以核心芯片为代表的部分核心原材料紧缺★ღ★，已成为制约产能增长的关键★ღ★。以高速EML激光器为例★ღ★，目前全球仅有Coherent★ღ★、Lumentum★ღ★、三菱★ღ★、住友等少数几家供应商★ღ★，扩产进展缓慢★ღ★，且主要产能早已被英伟达等大客户“锁定”★ღ★。 今年3月★ღ★，英伟达宣布分别向Coherent和Lumentum各投资20亿美元★ღ★。作为协议的一部分★ღ★，英伟达还与两家公司签订了包含数十亿美元规模★ღ★、有效期延伸至2030年的长期采购承诺★ღ★。 今年一季度末★ღ★，中际旭创的预付款为14.88亿元★ღ★，是2025年底1.34亿元的11倍★ღ★。公司解释称★ღ★，围绕在手订单及需求预期★ღ★，对关键原材料及前端供应链产能进行采购及排产安排★ღ★。考虑到高速光模块产品放量背景下上游关键环节的资源约束★ღ★，公司通过商业条款安排以保障交付确定性及产能优先级★ღ★。 市场对核心光芯片的渴求★ღ★，从源杰科技的股价上可见一斑★ღ★。这家在光芯片领域取得突破的公司★ღ★，2025年以来股价上涨超过10倍★ღ★，市值突破1000亿元★ღ★。2025年公司营业收入约6亿元★ღ★，今年一季度实现营业收入3.55亿元★ღ★。 高端制造设备是另一个“天花板”★ღ★。据了解★ღ★，生产高速率光模块所需的高精度贴片机★ღ★、晶圆键合机等核心设备★ღ★，主要被日本★ღ★、德国等企业垄断★ღ★，国产化率不足★ღ★，很大程度上限制了高端产能的快速扩张★ღ★。 正是在这个背景下★ღ★，龙头公司能够底气十足地预告增长将持续★ღ★。 在日前举行的业绩说明会上★ღ★，中际旭创高管介绍★ღ★，预计2026年业绩将延续增长态势★ღ★，主要受益于下游AI算力需求持续增长及高速产品放量★ღ★。公司在手订单充足★ღ★，很多重点客户已经下了今年的订单★ღ★，也在积极准备2027年的早期订单★ღ★。公司1.6T产品投产顺利★ღ★，预计每个季度的出货量都将环比提升★ღ★。 据查询★ღ★，2020年至2023年★ღ★，4年时间★ღ★，中际旭创的营业收入从70亿元增长到107亿元★ღ★。2024年★ღ★，公司营业收入直接倍增至238.6亿元★ღ★，2025年进一步增长到382亿元★ღ★。今年一季度★ღ★，公司实现营业收入195亿元★ღ★，同比增长近2倍★ღ★。 新易盛高管日前也透露★ღ★，结合目前的订单及扩产情况k8凯发官网战略夥伴马竞★ღ★，预计今年二季度至四季度★ღ★，公司产能及交付将处于持续提升状态★ღ★。2023年至2025年★ღ★，公司营业收入分别为31亿元★ღ★、86亿元和248亿元★ღ★，净利润分别为6.9亿元★ღ★、28亿元和95亿元★ღ★。 资本之战★ღ★：业绩和预期的赛跑 持续且带加速度增长的公司★ღ★，一直是资本市场的“宠儿”★ღ★。2025年4月左右★ღ★，中际旭创的股价还在70元左右★ღ★，如今已上涨到接近1200元★ღ★，14个月时间股价上涨了约16倍★ღ★，公司最新市值超过1.3万亿元★ღ★，在A股中排名第11★ღ★。同期★ღ★，新易盛的股价也上涨了约13倍★ღ★。 “确定性+持续性+成长性★ღ★，构成极为稀缺的投资命题★ღ★。”一位接受记者咨询的券商研究员表示★ღ★。 尽管对行业的景气度充满信心★ღ★，但是谈到资本市场的表现★ღ★，光模块公司的高管们却普遍非常谨慎★ღ★。原因无他★ღ★，市场热度太高★ღ★，“猜不到”★ღ★。 一位和记者熟悉的上市公司高管讲了一个小故事★ღ★：他们公司有个同事的朋友买了公司股票k8凯发官网战略夥伴马竞★ღ★，几个月内股价上涨了约3倍★ღ★，忍不住跑到公司请吃饭★ღ★，在听到“我们也没有想到”的判断后果断清仓★ღ★。后续公司股价持续上涨★ღ★，一年内最高涨幅超过了10倍★ღ★。 股价的持续大涨★ღ★，给产业链公司带来了融资的好机会★ღ★，推动公司扩产和加大研发投入★ღ★。据记者不完全统计★ღ★：中际旭创已于去年11月启动了H股上市相关筹备工作★ღ★；华工科技已于今年4月向香港联交所递交了发行H股并在联交所主板挂牌上市的申请★ღ★；光迅科技不超过35亿元的再融资计划已获得监管部门批复★ღ★。 下游需求旺盛的背景下★ღ★，光模块公司自身也创造了大量的现金流★ღ★。新易盛2025年经营活动产生的现金流净额为77亿元★ღ★，中际旭创2025年经营活动产生的现金流净额为109亿元★ღ★。 大量资金涌入★ღ★，也改写了行业的格局★ღ★。 一方面★ღ★，迭代速度越来越快★ღ★，已从传统的3至4年★ღ★，缩短至2年甚至更短时间★ღ★。据介绍★ღ★，自2023年生成式AI爆发以来★ღ★，对算力集群间海量数据交换的需求呈指数级增长★ღ★，彻底改变了行业的演进节奏★ღ★，迭代周期的核心逻辑从“标准引领”变为“需求驱动”★ღ★。 “2020年以前★ღ★，这个行业可以说就是个组装厂★ღ★，基本是‘几个分立光器件拼在一起’★ღ★。今天的800G/1.6T模块★ღ★，越来越像‘半导体芯片的延伸’6喝彩★ღ★。以800G硅光模块为例★ღ★，要求企业同时掌握半导体工艺★ღ★、精密光学设计★ღ★、高速电路仿真三大能力★ღ★，与传统‘组装’已不可同日而语★ღ★。”前述券商研究员介绍★ღ★。 另一方面★ღ★，硅光★ღ★、相干技术★ღ★、线性驱动可插拔光模块（LPO）★ღ★、半重定时线性链接（LRO） ★ღ★、光电共封装技术（CPO）等多种新的技术路径★ღ★，既带来了机遇★ღ★，也带来了巨大的挑战★ღ★。譬如★ღ★，CPO指的是交换ASIC芯片和硅光引擎（光学器件）在同一高速主板上协同封装★ღ★，目前尚处于技术突破到早期商业化的阶段★ღ★，一旦成熟应用将直接改变光模块产业的生态★ღ★。 为了防范技术落伍★ღ★，龙头企业的对策是对所有可能的技术进行全线布局★ღ★。这直接体现研发投入上★ღ★，2025年度★ღ★，中际旭创的研发投入为16.76亿元★ღ★，新易盛研发投入7.02亿元★ღ★。 更加不确定的★ღ★，是资本市场的预期★ღ★。 随着股价的持续上涨★ღ★，投资者的期待也水涨船高★ღ★。一家上市光模块企业的董秘向记者介绍★ღ★，投资者通常会做两方面的比较★ღ★：一是和同行公司比★ღ★，即使增长速度达到80%★ღ★，但如果有同行企业增速达到了100%★ღ★，也会被认为是不及预期★ღ★；另一个是和自己比k8凯发官网战略夥伴马竞★ღ★，这个季度必须比上个季度好k8凯发官网战略夥伴马竞★ღ★，才会被继续认可★ღ★。 “公司的业绩永远在与投资者的期待赛跑★ღ★！”该董秘对记者说★ღ★。

　　“你要站在光里★ღ★，不要光站在那里★ღ★。”5月28日★ღ★，这句谐音梗又一次流行★ღ★。当天★ღ★，光模块龙头股“易中天”组合（新易盛★ღ★、中际旭创★ღ★、天孚通信）股价集体创历史新高★ღ★，其中中际旭创涨超7%★ღ★，成交额又一次位居A股第一★ღ★。

　　自2025年低点算起★ღ★，Wind光模块指数已累计上涨超500%★ღ★，今年初至4月底再涨逾60%★ღ★；光模块上市公司中★ღ★，至少两家公司的股价一年内涨幅超过10倍6喝彩★ღ★，涨幅超过5倍的公司则有10余家★ღ★。

　　资金大举押注的背后★ღ★，有着一个具有足够吸引力的逻辑★ღ★：作为光电转换的核心器件★ღ★，光模块是国内与AI关联最直接的产业★ღ★，且在全球具备明显的产业优势★ღ★。今年一季度★ღ★，全球前六大光模块厂商中6喝彩★ღ★，中国企业占据四席★ღ★。

　　当大量“聪明钱”涌入k8凯发官网战略夥伴马竞★ღ★，产业端也处于兴奋状态★ღ★，传统光模块公司纷纷融资扩产★ღ★，“产能翻倍”成为多家公司的年度目标★ღ★，在普遍预计行业高景气度仍可持续的背景下★ღ★，包括多家上市公司在内的新投资者蜂拥而入★ღ★，引发对产能尤其是对中低端产能过剩的担忧★ღ★。与此同时★ღ★，上游核心原材料和装备的紧缺及受制于人6喝彩★ღ★，也让整个产业越发感受到紧迫★ღ★。

　　资本市场带来了财富与机遇★ღ★，风险也在增加★ღ★。一位光模块公司高管道出焦虑★ღ★：盈利的增速★ღ★，能否跑得过投资者期望值的上升速度？

　　5月初的一个中午★ღ★，在武汉光谷联特科技产业园门前★ღ★，上海证券报记者看见约20名拖着行李箱的年轻人★ღ★，他们正在等待入职6喝彩★ღ★。联特科技主要从事光模块的研发★ღ★、生产和销售★ღ★，公司一位负责人告诉记者★ღ★，今年一直在招聘★ღ★，为扩产做好人员储备★ღ★。

　　中际旭创是目前全球排名第一的光模块厂家★ღ★，2023年至2025年★ღ★，公司员工数量分别为6166人★ღ★、8542人和11625人★ღ★。据此计算★ღ★，2024年和2025年★ღ★，公司分别增加了2300多名和3000多名员工★ღ★。新易盛是另一家排名全球前列的光模块企业★ღ★，2023年至2025年★ღ★，公司员工从2000人左右增加到超过8000人★ღ★。

　　“基于目前行业需求旺盛★ღ★，公司唯有加大投入和加快产能建设来保障交付★ღ★。”在日前举行的2025年度业绩说明会上★ღ★，中际旭创副总裁★ღ★、董事会秘书王军表示★ღ★。他介绍★ღ★，截至2025年末★ღ★，公司年化产能达到了2800万只★ღ★。2026年仍将进行较快的扩产★ღ★，以满足客户不断增长的需求★ღ★。

　　在近日于上海证券报·中国证券网召开的业绩说明会上★ღ★，新易盛副总经理★ღ★、董事会秘书王诚介绍★ღ★，受益于行业景气度的持续提升★ღ★，公司近年来积极进行扩产★ღ★，预计今年扩产节奏将加快★ღ★。

　　在日前举行的年度股东大会上★ღ★，立讯精密高管表示★ღ★，作为光模块领域的新进入者★ღ★，公司面对的是多家历史悠久★ღ★、能力成熟的同业企业★ღ★，短期内面临诸多挑战6喝彩★ღ★，商务层面和营收规模的拓展仍需要时间★ღ★。立讯精密此前披露★ღ★，公司率先推出基于“轻有源”理念的LRO与 LPO光模块★ღ★，800G/1.6T光模块已进行小批量供货★ღ★。

　　2025年★ღ★，东山精密收购索尔思光电（Source Photonics）★ღ★，后者是全球范围内可自主完成光芯片与光模块的设计★ღ★、制造和封装的三家公司之一★ღ★，也是国内少数具备100G及200G光芯片量产能力的企业★ღ★。东山精密日前披露★ღ★，将充分发挥索尔思光电垂直一体化产业优势★ღ★，持续扩大800G及1.6T高速光模块的批量交付能力与市场份额★ღ★。

　　扩产的逻辑很直接★ღ★：光模块下游主要分为数据通信（数通）与电信两大市场★ღ★，近年来电信市场基本保持稳定★ღ★，数通市场则出现爆发式增长★ღ★。

　　大厂的资本支出★ღ★，是最为明确的一个观察指标★ღ★。据Factset一致预期★ღ★，微软★ღ★、亚马逊★ღ★、Meta★ღ★、谷歌四家云厂商2026年的合计资本开支预计同比增长53%至5708亿美元★ღ★。2025年前三季度★ღ★，阿里★ღ★、腾讯★ღ★、百度的合计资本开支为1637亿元★ღ★，同比增长92%★ღ★。

　　据LightCounting预测★ღ★，2025年至2030年全球光模块市场的复合增长率为22%★ღ★。其中★ღ★，主要应用于人工智能算力集群★ღ★、云数据中心的以太网光模块对应复合增长率为24%★ღ★。

　　看得见的市场需求下★ღ★，一批上市公司正大手笔加码投资光模块★ღ★。据上证报资讯不完全统计★ღ★，包括长飞光纤★ღ★、亨通光电★ღ★、兆驰股份★ღ★、嘉元科技6喝彩★ღ★、可川科技★ღ★、威腾电气★ღ★、环旭电子等公司已深度布局★ღ★，另有一批公司则借势涉足产业链★ღ★。

　　“低端产能其实已经过剩了★ღ★，高端产能现在严重紧缺★ღ★，预计未来几年都会比较紧张★ღ★。”武汉一家光模块企业的生产负责人向记者介绍★ღ★，当前光模块产业面临两个“天花板”★ღ★：一是上游核心芯片的产能瓶颈★ღ★；二是高端制造设备的瓶颈★ღ★。

　　以核心芯片为代表的部分核心原材料紧缺★ღ★，已成为制约产能增长的关键★ღ★。以高速EML激光器为例★ღ★，目前全球仅有Coherent★ღ★、Lumentum★ღ★、三菱★ღ★、住友等少数几家供应商★ღ★，扩产进展缓慢★ღ★，且主要产能早已被英伟达等大客户“锁定”★ღ★。

　　今年3月★ღ★，英伟达宣布分别向Coherent和Lumentum各投资20亿美元★ღ★。作为协议的一部分★ღ★，英伟达还与两家公司签订了包含数十亿美元规模★ღ★、有效期延伸至2030年的长期采购承诺★ღ★。

　　今年一季度末★ღ★，中际旭创的预付款为14.88亿元★ღ★，是2025年底1.34亿元的11倍★ღ★。公司解释称★ღ★，围绕在手订单及需求预期★ღ★，对关键原材料及前端供应链产能进行采购及排产安排★ღ★。考虑到高速光模块产品放量背景下上游关键环节的资源约束★ღ★，公司通过商业条款安排以保障交付确定性及产能优先级★ღ★。

　　市场对核心光芯片的渴求★ღ★，从源杰科技的股价上可见一斑★ღ★。这家在光芯片领域取得突破的公司k8凯发官网战略夥伴马竞★ღ★，2025年以来股价上涨超过10倍★ღ★，市值突破1000亿元★ღ★。2025年公司营业收入约6亿元★ღ★，今年一季度实现营业收入3.55亿元★ღ★。

　　高端制造设备是另一个“天花板”★ღ★。据了解★ღ★，生产高速率光模块所需的高精度贴片机★ღ★、晶圆键合机等核心设备★ღ★，主要被日本★ღ★、德国等企业垄断★ღ★，国产化率不足★ღ★，很大程度上限制了高端产能的快速扩张★ღ★。

　　在日前举行的业绩说明会上★ღ★，中际旭创高管介绍★ღ★，预计2026年业绩将延续增长态势★ღ★，主要受益于下游AI算力需求持续增长及高速产品放量★ღ★。公司在手订单充足★ღ★，很多重点客户已经下了今年的订单★ღ★，也在积极准备2027年的早期订单★ღ★。公司1.6T产品投产顺利★ღ★，预计每个季度的出货量都将环比提升★ღ★。

　　据查询★ღ★，2020年至2023年★ღ★，4年时间★ღ★，中际旭创的营业收入从70亿元增长到107亿元★ღ★。2024年★ღ★，公司营业收入直接倍增至238.6亿元★ღ★，2025年进一步增长到382亿元★ღ★。今年一季度★ღ★，公司实现营业收入195亿元★ღ★，同比增长近2倍★ღ★。

　　新易盛高管日前也透露★ღ★，结合目前的订单及扩产情况★ღ★，预计今年二季度至四季度★ღ★，公司产能及交付将处于持续提升状态★ღ★。2023年至2025年★ღ★，公司营业收入分别为31亿元★ღ★、86亿元和248亿元★ღ★，净利润分别为6.9亿元★ღ★、28亿元和95亿元★ღ★。

　　持续且带加速度增长的公司★ღ★，一直是资本市场的“宠儿”★ღ★。2025年4月左右★ღ★，中际旭创的股价还在70元左右★ღ★，如今已上涨到接近1200元★ღ★，14个月时间股价上涨了约16倍★ღ★，公司最新市值超过1.3万亿元k8凯发官网战略夥伴马竞★ღ★，在A股中排名第11★ღ★。同期★ღ★，新易盛的股价也上涨了约13倍★ღ★。

　　尽管对行业的景气度充满信心★ღ★，但是谈到资本市场的表现★ღ★，光模块公司的高管们却普遍非常谨慎★ღ★。原因无他★ღ★，市场热度太高★ღ★，“猜不到”★ღ★。

　　一位和记者熟悉的上市公司高管讲了一个小故事★ღ★：他们公司有个同事的朋友买了公司股票★ღ★，几个月内股价上涨了约3倍★ღ★，忍不住跑到公司请吃饭★ღ★，在听到“我们也没有想到”的判断后果断清仓★ღ★。后续公司股价持续上涨★ღ★，一年内最高涨幅超过了10倍★ღ★。

　　股价的持续大涨★ღ★，给产业链公司带来了融资的好机会★ღ★，推动公司扩产和加大研发投入★ღ★。据记者不完全统计★ღ★：中际旭创已于去年11月启动了H股上市相关筹备工作★ღ★；华工科技已于今年4月向香港联交所递交了发行H股并在联交所主板挂牌上市的申请★ღ★；光迅科技不超过35亿元的再融资计划已获得监管部门批复★ღ★。

　　下游需求旺盛的背景下★ღ★，光模块公司自身也创造了大量的现金流★ღ★。新易盛2025年经营活动产生的现金流净额为77亿元★ღ★，中际旭创2025年经营活动产生的现金流净额为109亿元★ღ★。

　　一方面★ღ★，迭代速度越来越快★ღ★，已从传统的3至4年★ღ★，缩短至2年甚至更短时间★ღ★。据介绍★ღ★，自2023年生成式AI爆发以来★ღ★，对算力集群间海量数据交换的需求呈指数级增长★ღ★，彻底改变了行业的演进节奏★ღ★，迭代周期的核心逻辑从“标准引领”变为“需求驱动”★ღ★。

　　“2020年以前★ღ★，这个行业可以说就是个组装厂★ღ★，基本是‘几个分立光器件拼在一起’★ღ★。今天的800G/1.6T模块★ღ★，越来越像‘半导体芯片的延伸’★ღ★。以800G硅光模块为例★ღ★，要求企业同时掌握半导体工艺★ღ★、精密光学设计★ღ★、高速电路仿真三大能力★ღ★，与传统‘组装’已不可同日而语★ღ★。”前述券商研究员介绍★ღ★。

　　另一方面★ღ★，硅光★ღ★、相干技术★ღ★、线性驱动可插拔光模块（LPO）★ღ★、半重定时线性链接（LRO） ★ღ★、光电共封装技术（CPO）等多种新的技术路径★ღ★，既带来了机遇★ღ★，也带来了巨大的挑战★ღ★。譬如★ღ★，CPO指的是交换ASIC芯片和硅光引擎（光学器件）在同一高速主板上协同封装★ღ★，目前尚处于技术突破到早期商业化的阶段★ღ★，一旦成熟应用将直接改变光模块产业的生态★ღ★。

　　为了防范技术落伍★ღ★，龙头企业的对策是对所有可能的技术进行全线布局★ღ★。这直接体现研发投入上★ღ★，2025年度★ღ★，中际旭创的研发投入为16.76亿元★ღ★，新易盛研发投入7.02亿元★ღ★。

　　随着股价的持续上涨★ღ★，投资者的期待也水涨船高★ღ★。一家上市光模块企业的董秘向记者介绍★ღ★，投资者通常会做两方面的比较★ღ★：一是和同行公司比★ღ★，即使增长速度达到80%★ღ★，但如果有同行企业增速达到了100%★ღ★，也会被认为是不及预期★ღ★；另一个是和自己比★ღ★，这个季度必须比上个季度好★ღ★，才会被继续认可★ღ★。